La notion de bulle spéculative désigne une situation de déséquilibre sur un marché financier, au cours de laquelle le prix d’un actif s’éloigne de façon prolongée et significative de sa valeur fondamentale. Ce phénomène, largement étudié en économie financière, se caractérise par une hausse rapide et excessive des prix motivée non par les fondamentaux économiques mais par des comportements mimétiques, des anticipations auto-réalisatrices et une confiance exagérée dans la poursuite de la hausse. La bulle est généralement suivie d’un effondrement brutal des prix, appelé "krach", provoquant des pertes importantes pour les investisseurs et, parfois, des crises économiques.
La formation d’une bulle spéculative obéit généralement à un schéma récurrent en plusieurs phases :
Un choc positif (innovation technologique, déréglementation, politique monétaire expansionniste…) peut stimuler un marché. Des investisseurs entrent, attirés par la perspective de rendements supérieurs à la moyenne.
L’augmentation des prix attire une nouvelle vague d’investisseurs. Le sentiment général est que les prix continueront à grimper. Les anticipations haussières auto-alimentent la demande, tandis que les analyses fondamentales sont écartées.
La presse, les médias et les réseaux sociaux relaient l’engouement. Le phénomène devient massif : particuliers, institutions et spéculateurs cherchent à "profiter de la vague". On parle de mimétisme et de comportement grégaire. L'effet de levier (emprunter pour investir) se développe.
À un certain niveau de prix, certains investisseurs commencent à douter de la solidité des valorisations. Il suffit d’un choc ou d’un événement mineur pour déclencher une correction brutale.
Le retournement devient krach : les prix s’effondrent, les ventes se multiplient, et le système de crédit peut se tendre. La liquidité se contracte, révélant des déséquilibres cachés. Cela peut provoquer une Crise financière ou une récession.
La théorie financière néoclassique a longtemps eu du mal à expliquer les bulles, considérant que les marchés sont efficients et que les prix reflètent toute l’information disponible.
Cependant, plusieurs approches alternatives permettent d’en comprendre la dynamique :
Il est difficile de détecter une bulle en temps réel, car la valorisation d’un actif dépend de croyances sur le futur. Néanmoins, certains indicateurs peuvent alerter :
Exemple de modèle utilisé : la formule de Gordon-Shapiro :
$P = \frac{D}{r - g}$
où $P$ est le prix de l’action, $D$ le dividende, $r$ le taux d’actualisation et $g$ le taux de croissance. Si $P$ dépasse trop largement cette valeur, il peut y avoir une surévaluation.
La bulle spéculative est un phénomène cyclique et profondément enraciné dans les comportements humains. Elle révèle les limites de la rationalité des marchés et la nécessité d’un cadre institutionnel permettant de limiter les emballements collectifs. La prévention des bulles passe par une régulation prudente, une transparence accrue et une meilleure éducation financière des acteurs. L’histoire montre que, malgré les avertissements, les bulles restent difficiles à éviter — mais leurs leçons doivent nourrir les politiques économiques futures.