La base monétaire, également appelée monnaie centrale ou "monnaie de la Banque Centrale", constitue la pierre angulaire du système monétaire. Elle représente l'ensemble de la monnaie créée directement par la Banque Centrale, et sert de fondation à la création monétaire plus large réalisée par les banques commerciales. Elle joue un rôle clé dans le fonctionnement des politiques monétaires et dans le contrôle de la masse monétaire en circulation.
Comprendre ce concept est essentiel pour saisir les mécanismes de création monétaire, le rôle des taux d’intérêt, et la manière dont la Banque Centrale peut influencer l’économie réelle.
La base monétaire désigne l’ensemble des actifs monétaires qui peuvent être directement utilisés par les banques commerciales pour honorer leurs obligations ou répondre à leurs besoins de liquidités. Elle est composée de deux éléments principaux :
Les billets de banque en circulation, détenus par le public ou les banques,
Les réserves des banques commerciales auprès de la Banque Centrale (comptes de dépôt des banques).
On peut donc formaliser la base monétaire par la formule suivante :
$\text{\href{base-monétaire.html}{\text{\href{https://linknote.fr/HTML/base%20montaire.html}{\text{Base monétaire}}}}} = \text{Billets en circulation} + \text{Réserves bancaires}$
Parfois, on y ajoute les pièces, bien que celles-ci soient souvent considérées comme relevant du Trésor Public et non de la Banque Centrale.
La base monétaire constitue le "noyau dur" de la masse monétaire. Elle est la seule forme de monnaie ayant un cours légal et un pouvoir libératoire absolu pour régler toute dette. À ce titre :
Elle permet aux banques commerciales de régler leurs dettes interbancaires.
Elle conditionne leur capacité à accorder des crédits via le mécanisme du multiplicateur de crédit.
Elle est l’instrument privilégié par la Banque Centrale pour conduire sa politique monétaire.
Ainsi, bien que la base monétaire soit une part réduite de la masse monétaire totale (moins de 10 %), elle est stratégique pour la régulation macroéconomique.
La base monétaire est émise uniquement par la Banque Centrale. Elle est créée principalement via deux canaux :
Les opérations de refinancement : la Banque Centrale accorde des prêts aux banques commerciales contre des titres en garantie, créant ainsi des réserves nouvelles.
Les achats de titres sur les marchés financiers (opérations d’open market), notamment en période de quantitative easing.
Inversement, elle est détruite lorsque les banques remboursent leurs dettes à la Banque Centrale, ou lorsque les billets sont retirés de la circulation.
Le lien entre base monétaire (M0) et masse monétaire (M1, M2, M3) passe par le multiplicateur monétaire, qui dépend du comportement des agents économiques et des banques. En simplifiant :
$\text{\href{masse-monétaire.html}{\text{\href{https://linknote.fr/HTML/masse%20montaire.html}{\text{Masse monétaire}}}}} = \text{\href{base-monétaire.html}{\text{\href{https://linknote.fr/HTML/base%20montaire.html}{\text{Base monétaire}}}}} \times \text{Multiplicateur \href{monétaire.html}{\text{monétaire}}}$
Ce multiplicateur est influencé par :
Le taux de réserve obligatoire imposé par la Banque Centrale,
La préférence pour les liquidités (public et banques),
Le comportement des agents vis-à-vis des dépôts et des retraits.
La base monétaire est suivie de près par les banques centrales pour piloter les conditions monétaires. En modifiant la quantité de monnaie centrale, elles influencent :
Les taux d’intérêt à court terme,
La liquidité disponible dans le Système bancaire,
Les anticipations d’inflation.
Elle joue donc un rôle clé dans la transmission de la politique monétaire vers l’économie réelle. Une expansion de la base monétaire est censée, toutes choses égales par ailleurs, conduire à une augmentation de la masse monétaire, et donc stimuler la demande globale.
Depuis la crise de 2008, les banques centrales ont largement utilisé la base monétaire pour mettre en œuvre des politiques non conventionnelles :
Quantitative easing : achat massif de titres publics/privés contre création de monnaie centrale.
Taux d’intérêt négatifs : incitation à utiliser les réserves excédentaires.
Réserves abondantes : affaiblissement du lien direct entre base et masse monétaire.
Cela a modifié le fonctionnement du multiplicateur, rendant la relation base-masse moins stable, et a repositionné la base monétaire comme variable d’ajustement macroéconomique directe.
La base monétaire est la forme la plus fondamentale de monnaie, celle qui ancre le système financier. Créée exclusivement par la Banque Centrale, elle conditionne la capacité du Système bancaire à produire de la monnaie scripturale et à financer l’économie. Bien que sa part dans l’ensemble de la masse monétaire soit réduite, son rôle de levier monétaire et de référence en termes de liquidité en fait un instrument central de toute analyse macroéconomique moderne.
Elle reste également un indicateur clé pour comprendre les politiques monétaires, les tensions sur les marchés interbancaires et les mutations contemporaines vers un système financier numérisé et hautement régulé.